近来，随着转板上市操作指南出台和转板申报的日益临近，精选层走出了一波“小阳春”行情。以上周为例，市场总的成交额31.76亿元，环比上升49.53%，精选层成交量和成交额分别为14938.31万股和19.62亿元，分别上升136.47%和115.25%。

二级市场交易活跃度上升的同时，精选层的发行也趋于常态化，投资者打新也活跃起来。未来，越来越多的精选层挂牌公司将呈现在投资者面前。对于绝大多数个人投资者而言，选择哪些有升值潜力的股票作为投资对象，是一项相当专业的工作。而现阶段对于公募基金等机构投资者而言，没有独立的指数，无法很好地参与精选层的投资。市场各方呼吁尽快编制精选层指数，以吸引更多资金进入。

精选层编制独立指数十分必要

在今年年初的新三板媒体座谈会上，全国股转公司总经理隋强介绍，全国股转公司在市场改革创新方面重点推进六方面举措中，提及“研发推出精选层指数”。

在国内外的股票市场上，有着不少耳熟能详的股票价格指数，如道琼斯指数、纳斯达克指数、日经指数、恒生指数、上证指数、深证成指等。由于资本市场内股票种类繁多，计算全部上市股票的价格平均数或指数的工作是艰巨而复杂的，因此人们常常从上市股票中选择若干具有代表性的样本股票，并计算这些样本股票的价格平均数或指数，用以表示整个市场的股票价格总趋势及涨跌幅度。这些指数不仅是股市投资者、证券从业人员研判股票价格变化趋势必不可少的参考依据，组成这些指数的成分股也成为投资者们首选的股票标的。

目前，新三板已有多个指数。2015年3月18日，全国股转系统首批推出两只指数：一是全国中小企业股份转让系统成分指数，简称“三板成指”，覆盖了全市场的表征性功能，包含协议、做市等各类转让方式股票；二是全国中小企业股份转让系统做市成分指数，简称“三板做市”，聚焦于交投更为活跃的做市股票。2019年1月14日，三板引领指数系列正式上线，5只三板引领指数分别为创新成指、三板龙头、三板制造、三板服务和三板医药。

作为新三板领军板块，精选层能否推出指数，以引导整体的价格走势和投资者行为呢？

全国股转公司董事长徐明在其新书《新三板理论与实践》中指出，在精选层公司被纳入三板成指的同时，精选层本身编制独立的指数也变得十分必要。

“因为精选层在新三板市场中具有较强的独立性，和基础层、创新层具有较大的差异性，精选层在发行制度、交易制度、公司质量、信息披露、监管安排等诸多方面更加接近于沪深证券市场，其挂牌公司对标沪深上市公司，尤其是转板制度使精选层和沪深证券市场的关联度更加高。没有独立的指数，就无法很好地表征精选层挂牌公司的特点，使得投资者尤其是公募基金等机构投资者无法很好地参与精选层的投资。”徐明表示。

指数编制是逐步积累的过程

精选层编制独立的指数十分必要，那么如何编制这一指数体系？对此，记者采访了相关业内专家。

某基金公司指数专家告诉上海证券报记者，要构建一只切实可行的、公募基金可投的行业主题指数，必须具备以下三个必要条件：一是有一定数量的样本空间，一般指数不少于30只成分股；二是成分股的流动性，就A股而言，考察过去一年的日均成交额和成交量，流动性相对较好的80%的股票；三是考虑风险因素，不纳入ST股票，另外定期调样时不纳入最近1年内受过证监会系统处罚的股票。另外，从具体编制方面来看，须具备以下两个必要条件：第一，前五大权重股的权重不得超过整体的60%；第二，每只成分个股的权重，不得超过整体的15%。

目前新三板已有10个不同的指数，这些指数多年运行的实践为精选层指数的设计和推出提供了丰富的经验，但是不少市场人士认为，精选层的指数推出还需时日。据上证报资讯统计，根据6月16日交易日流通市值计算，连城数控、贝特瑞、翰博高新、长虹能源、创远仪器、颖泰生物、同力股份、观典防务、诺思兰德、永顺生物为精选层前十大权重股，占比为61.74%。

徐明认为，精选层指数的编制是以一定数量的挂牌公司为基础的，精选层公司的数量是一个逐步累积的过程，因而精选层指数的编制也是一个循序渐进的过程。

徐明指出，由于精选层挂牌公司行业覆盖面很广，因此既可以编制规模指数，也可以编制行业指数，还可以编制主题指数。“随着精选层挂牌公司积累增多，应当考虑编制精选100指数。编制这一指数的目的是将新三板最具代表性、最具影响力和最具流动性的挂牌公司揭示出来，在新三板市场起到龙头和表率的作用，增加精选层市场和沪深市场科创板、创业板的可比性和联动性，同时也为新三板市场开发衍生产品提供基础性工具。”徐明说。

资深新三板二级市场投资者、北京南山投资创始人周运南认为，研发精选层指数是全国股转公司做精做强精选层的一个重要工作计划，市场也期待精选层指数能尽快推出。“由于目前挂牌精选层企业还不满60家，指数成分股的基数不充分，所以可能会在精选层突破100家企业时才会正式推出。”周运南说。